Goldman Sachs는 China Cloud의 자본 지출 증가, 단일 공급업체 위험 감소를 위한 고객의 칩셋 플랫폼 다양화, AlI 칩 및 소프트웨어에 대한 Cambricon의 강력한 R&D 및 지속적인 R&D 투자에 힘입어 목표주가를 50% 추가로 Rmb1,835로 인상했습니다. 중국의 Al 수요 증가와 현지 Cambricon의 선두 시장 지위를 반영하여 AI 칩 출하량 증가를 중심으로 2025년-27E에 Ni를 59%/28%/29%, 2028~30E에 1~6% 인상합니다. 우리는 Al 칩 단위가 2025-30E에 +72% CAGR로 성장하여 NI가 미화 25억 달러로 성장할 것으로 가정하고, Al 칩이 CAGR이 90% 정도라면 추가로 64% NI와 주당 가치가 최대 Rmb3,934에 달할 것으로 예상합니다. 가치 평가: 목표 EV/EBITDA는 2026E EV/EBITDA 대 2027E EBITDA YoY 부문 비율과 마진을 바탕으로 도출되었으며, 이는 중국 Al 공급망에 대한 재평가를 반영하여 1.1tx에서 1.5배로 업데이트되었습니다. 새로운 TP는 Rmb1,835입니다(44배 암시: 2030E PIE 또는 9x2030E EV I 판매). 매수 유지.
